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口子窖预收款增速急剧下滑 5名股东两度减持6.35亿元

股价【的】【上】涨,催使【着】口【子】窖实控【人】及【一】致【行】【动】【人】【的】套现冲【动】,但其消极【的】竞争态度,令其2019【年】第【三】季度业绩增速【出】现【下】滑,且2018【年】预收款增速【出】现断崖式【下】跌

《投资【时】报》研究员 王彦强

2019【年】,【对】【于】酿酒【行】业投资者【而】言【可】谓收获颇丰,截至12月31收盘,18【家】白酒企业股价平均涨幅达96.50%,【部】【分】白酒企业更【是】创历史货币高。

随【着】【这】波股价【上】涨,徽酒“四朵金花”【之】【一】口【子】窖(603589.SH)【的】实控【人】及【部】【分】【一】致【行】【动】【人】无疑获【得】【了】减持套现【的】【好】【时】机。

口【子】窖2020【年】1月10公告显示,截至2020【年】1月9,该公司实控【人】及4名【一】致【行】【动】【人】股东,通【过】2018【年】8月【和】2019【年】7月【的】【两】次减持计划,已累计减持1218.22万股,占公司总股【本】【的】2.03%,累计减持金额约6.35亿元。其【中】,该公司实际控制【人】【之】【一】、监【事】【会】【人】文刘安省【两】次减持金额高达4.85亿元。

与减持相伴【的】,【是】该公司【一】致【行】【动】【人】股东【不】断解除质押【的】公告,【以】股权质率较高【的】刘安省【为】例,2018【年】初,其股权质押率高达93.42%,【到】【了】2020【年】1月11,其股权质押率降至41.54%,【而】其【他】【一】致【行】【动】【人】股东【的】股权质押比例,【在】【这】段【时】间,【也】均【有】【不】【同】程度【的】【下】降。

另外,《投资【时】报》研究员注意【到】,【有】【着】“东【不】入皖”【说】【法】【的】安徽白酒市场,竞争相当激烈,但【是】徽酒四朵金花【中】,除【了】暂【时】掉队【的】金【种】【子】酒(600199.SH)【以】外,口【子】窖【的】销售费【用】占营收【的】比重,【要】明显低【于】古井贡酒(000596.SZ)【和】迎驾贡酒(603198.SH)。

更需【要】注意【的】【是】,2019【年】第【三】季度,口【子】窖归母净利润已【同】比【下】滑1.8%,且2018【年】,口【子】窖【的】预收款增速较2017【年】【大】幅【下】滑85.55【个】百【分】点,【而】2019【年】第【三】季度,其预收款【同】比增速仅【为】1.22%。

招商证券研报表示,口【子】窖今【年】【以】【来】增速放缓,很【大】原因【在】【于】【面】【对】货币【的】竞争环境【没】【有】及【时】调整思路,【对】营销【不】够重视,【面】【对】竞品【的】狼性【进】攻【没】【有】及【时】采取措施,较【为】被【动】。

5名股东累计减持6.35亿元

口【子】窖【成】立【于】2002【年】,【是】【一】【家】祖【国】兼香型白酒【生】【产】企业,旗【下】拥【有】“口【子】窖”“老口【子】”“口【子】坊”“口【子】历史教训酒”等系列品牌【产】品,其【主】导【产】品口【子】窖酒,【以】独特【的】风格【和】良【好】【的】品质【得】【到】【了】社【会】各界认【可】。

2015【年】【中】旬口【子】窖登陆【上】交【所】,其【也】【成】【为】继古井贡酒、金【种】【子】酒、迎驾贡酒【之】【后】,第四【家】登陆资【本】市场【的】安徽白酒企业。

【在】登陆满【三】【年】【之】【后】【的】2018【年】6月29,口【子】窖首次公开【发】【行】【的】限售股开始【上】市流通,【也】【就】【是】【在】【那】【之】【后】【的】【两】【个】月内,该公司实控【人】及其【一】致【行】【动】【人】股东抛【出】【了】第【一】次减持计划。

2018【年】8月16公告显示,因【自】身高丽需求,监【事】【会】【人】文刘安省、董【事】张【国】强、孙朋东、赵杰【和】仲继华5【人】,拟【在】2018【年】9月7【起】6【个】月内,通【过】集【中】竞价交易【方】式【分】别减持【不】超【过】240万股、100万股、80万股、100万股【和】70万股。

2019【年】3月,【上】述5【人】减持完毕。【同】【年】7月,该公司抛【出】【了】第【二】次减持计划。

据其2019【年】7月3公告显示,【同】【样】因【自】身高丽需求,刘安省拟【自】公告【发】布【之】【起】15【个】交易【后】【的】六【个】月内,通【过】集【中】竞价交易【方】式减持【不】超【过】480万股,通【过】【大】宗交易【方】式减持【不】超【过】270万股;孙朋东、张【国】强、赵杰【和】仲继华4【人】,【同】期【分】别各【自】减持【不】超【过】30万股,合计减持【不】超【过】870万股。

《投资【时】报》研究员【了】解【到】,第【一】次减持计划,5名股东累计减持500.07万股,累计减持金额约2.17亿元。【而】据2020【年】1月9公告显示,刘安省、张【国】强、孙朋东、赵杰【和】仲继华5【人】,【两】次合计减持1218.22万股,【这】【也】意味【着】,截至2020【年】1月9,其第【二】次减持计划已累计减持约718.15万股,较870万股,仍【有】151.85万股【的】空间。

《投资【时】报》研究员注意【到】,如果按照第【二】次减持公告【的】【时】间测算,第【二】次减持计划截止【时】间【为】2020【年】1月24(除夕)【之】【前】,【也】【就】【是】【说】距离减持截至【时】间,【还】【有】9【个】交易。

【事】实【上】,【对】比【两】次减持计划,【可】【以】明显【发】现,其第【二】次减持计划股份数【要】明显高【于】第【一】次,【而】第【二】次减持计划期限,恰【好】处【于】口【子】窖股价【不】断【上】涨创货币高【的】阶段。

值【得】注意【的】【是】,截至2020【年】1月9,刘安省及其【一】致【行】【动】【人】【两】次累计减持金额约6.35亿元。其【中】,刘安省【两】次累计减持金额【就】高达4.85亿元。

另外,与【两】次减持计划相伴【的】,【是】该公司实控【人】及其【一】致【行】【动】【人】股东【的】解除股权质押【行】【为】。

最货币公告显示,截至2020【年】1月11,该公司实际控制【人】及【一】致【行】【动】【人】已累计解除质押1.49亿股,尚【有】4781.77万股未解除质押,未解除质押股份数占其合计持股总数【的】17.51%。其【中】,刘安省累计股权质押数量【为】2906.75万股,占其持股数【的】41.54%。

值【得】注意【的】【是】,除【了】未完【成】【的】第【二】次减持计划【以】外,【不】排除实控【人】及【一】致【行】【动】【人】股东将【来】【有】【进】【一】步【的】股权减持【行】【为】。

预收款增速暴跌 第【三】季度业绩【下】滑

白酒【行】业,历【来】【有】“东【不】入皖”【的】【说】【法】,【以】安徽市场【为】【主】【的】口【子】窖【不】仅【要】【面】临【本】土酒企【的】激烈竞争,【还】【要】【面】临外【来】名优酒企【的】强势“入侵”。

数据显示,近【年】【来】,包括贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)等【在】内【的】【全】【国】性酒企【分】走【了】安徽省约四【成】市场份额,【这】【也】令安徽省内白酒企业【的】竞争激烈程度更【上】【一】层楼。

【面】【对】激烈【的】市场竞争,古井贡酒采【用】【了】更【为】积极【的】销售策略。但反观口【子】窖,则显【得】颇【为】淡【定】。

Wind数据显示,2016【年】—2018【年】及2019【年】【三】季度,口【子】窖营收【分】别【为】28.3亿元、36.03亿元、42.69亿元及34.66亿元,【同】比增【长】【分】别【为】9.53%、27.29%、18.50%【和】8.05%;归母净利润【分】别【为】7.83亿元、11.14亿元、15.33亿元【和】12.96亿元,【同】比增【长】【分】别【为】29.41%、42.15%、37.62%【和】13.51%。

【同】期,该公司销售费【用】占营收【的】比重【分】别【为】12.76%、8.85%、7.87%【和】8.31%;【而】古井贡酒销售费【用】占营收【的】比重【分】别【为】32.91%、31.14%、30.89%【和】29.42%;迎驾贡酒该指标【为】12.57%、12.97%、12.93%【和】13.89%。

由此【可】【见】,口【子】窖【的】营收、净利润增速【不】仅【在】2018【年】明显放缓,且该公司【的】销售费【用】占营收【的】比重【要】明显低【于】另外【两】【家】徽酒【上】市企业。

另外,值【得】注意【的】【是】,2019【年】第【三】季度,口【子】窖达【成】营收10.47亿元,【同】比【下】滑0.15%;达【成】归母净利润【为】4.01亿元,【同】比【下】滑1.80%,【而】古井贡酒【和】迎驾贡酒第【三】季度业绩,均达【成】双双达【成】稳【定】增【长】。

此外,《投资【时】报》研究员注意【到】,口【子】窖预收款增速【在】2018【年】【出】现显著【下】滑。

Wind数据显示,2016【年】—2018【年】及2019【年】【三】季度,口【子】窖【的】预收款【分】别【为】4.44亿元、8.56亿元、9.18亿元【和】5.79亿元,【同】比增速【分】别【为】108.45%、92.79%、7.24%【和】1.22%。

【从】【以】【上】数据【可】【以】【看】【出】,口【子】窖2018【年】预收款增速较2017【年】【下】滑85.55【个】百【分】点,【而】【在】2019【年】【三】季度【也】仅微增1.22%。

【事】实【上】,《投资【时】报》研究员注意【到】,【自】口【子】窖登陆A股【主】板市场【以】【来】,其营收【从】2015【年】【的】25.84亿元【上】涨至2018【年】【的】42.69亿元,增【长】引擎【一】直【是】高档酒,【而】【中】低档酒则呈现逐【年】萎缩态势。

但【以】口【子】窖目【前】高档酒竞争态势,恐难【面】【对】【本】土高档酒及【全】【国】性高端龙头【的】强烈竞争。

(责任编辑:关婧)



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口子窖预收款增速急剧下滑 5名股东两度减持6.35亿元

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